1. Der absolute Kontrolle-Unternehmer

Profil:

• Will jede wesentliche Entscheidung selbst treffen
• Sieht Mitsprache als Einmischung
• Ablehnung externer Kontrolle

Warum IPO problematisch:

• Börse = permanente Rechtfertigung
• Governance kollidiert mit Alleinentscheidungen und Ego
• Hoher Frustfaktor

Besser: Familienholding, Private Ownership, Erbdynastie

2. Der diskrete Mittelständler

Profil:

• Stabile, profitable Nische
• Meist altes Unternehmen mit Produkten in reifen Märkten mit geringem Wachstum
• Geringer Kapitalbedarf – Eigenfinanzierung aus Cash-Flow
• Wettbewerbsvorteil basiert gefühlt auf Geheimhaltung
• Etablierte Unternehmerfamilie – keine Bereitschaft sich Dritten zu öffnen
• Saturiert, wieso zusätzlich ‚stressen‘

Warum IPO unnötig:

• Offenlegung schadet gefühlt mehr als sie nutzt
• Kosten stehen in keinem Verhältnis zum Mehrwert
• Banken finanzieren solche Modelle meist problemlos

3. Der Operative Macher

Profil:

• Stark im Tagesgeschäft
• Erklärte Ablehnung von Kapitalmarkt, IR, Analysten, Presse/Medien
• Ungeduldig bei Bürokratie, compliance & Co.

Warum IPO belastend:

• Gefühlt nutzloser Zeitfresser
• Permanente Ablenkung vom Kerngeschäft
• Gefahr strategischer Fehlentscheidungen aus Genervtheit

4. Der kulturgetriebene Unternehmer

Profil:

• Unternehmenskultur wichtiger als Wachstum
• Geld und Wachstum kein Motivator
• Unternehmer praktisch nur ‚product driven‘ , nicht ‚market-driven‘
• Mitarbeiterbindung vor Skalierung
• Angst vor „anonymer Investorenlogik“

Warum IPO riskant:

• Kapitalmarktdruck könnte Unternehmenskultur verändern
• Vergütung, KPIs, Boni verändern Verhalten
• Mitarbeiter könnten Nähe zum Eigentümer verlieren

5. Der zyklische oder schwer erklärbare Geschäftsmodell-Typ

Profil:

• Stark schwankende Ergebnisse
• Projektgeschäft
• Komplexe Erlöslogik
• Mitunter intransparente, steuerlich bedenkliche Tatbestände (‚man zahlt keine Steuern, aber lebt sehr gut dabei‘)

Warum IPO schwierig:

• Markt hasst Unvorhersehbarkeit
• Volatile Kurse erzeugen Dauerstress
• Permanente Unterbewertung möglich
• Kurs-Gewinn-Verhältnis und Marktkapitalisierung ensteht letzendlich auf Basis von ausgewiesenem Gewinn, der reported wird

Entscheidungsfrage für Unternehmer

Will ich Kapital, Unternehmenswert- und Vermögensmaximierung, Öffentlichkeit und Mitsprache – oder Autonomie, Diskretion und maximale Kontrolle?

Hierbei gilt jedoch, dass Autonomie und Kontrolle in-house gelten mögen, dies bei den Durchgriffsmöglichkeiten externer Finanzierer wie Banken und einzelnen Investoren auch schnell enden.

Ein Börsengang, bzw. das nachfolgende Leben des sog. ‚Being-Public‘ muss vom Vorstand gelebt werden und muss zu seiner Persönlichkeit passen. Wem jegliche Form der über das als Unternehmer zwingend notwendige Mass der Öffentlichkeit eh unangenehm ist wird hier nicht glücklich werden, bzw. dies als belastend empfinden.

Gemäß dem Slogan ‚No business like Show-Business‘ gilt auch hier, dass tendenziell extrovertierte Unternehmertypen, die sensibel und charismatisch ihre Zielgruppen – neben ihren Kunden nun auch Investoren und den Kaptialmarkt, bzw. die sog. ‚Bereichsöffentlichkeit‘ – bedienen , bzw. ‚unterhalten‘ können, die besten Ergebnisse erzielen.

In der Tat öffnet die Facette des Zugangs zum Kapitalmarkt dem Unternehmer eine neue, sehr interessante und lohnende Dimension seiner Tätigkeit, mit neuen Fähigkeiten, Erfahrungen und dem Kennenlernen interessanter Investorengruppen und anderer Stakeholder.

Fazit für Unternehmer

Es wäre naiv anzunehmen, dass ein Börsengang mit all seinen signifikanten Vorteilen wie dauerhafter Zugang zu zinslosem Wachstumskapital auf einer um ein Vielfaches höheren Bewertungsbasis im Vergleich zu privaten GmbHs und damit verbunden einem deutlich höheren Privatvermögen des Unternehmers, uvm. , ohne damit einhergehende Verpflichtungen von Statten geht. Die einzuhaltenden Emissionsfolgeverpflichtungen haben ihren Preis in Form von erhöhter Transparenz, Öffentlichkeit, Regulatorik und überschaubaren Kosten. Fakt ist, dass für Emittenten die Vorteile deutlich überwiegen.

Ein Börsengang ist nicht für jeden Unternehmer und Unternehmen geeignet, bzw. erreichbar !

Ein Börsengang ist auch kein Allheilmittel oder Selbstläufer, sondern das Ergebnis der Basis eines gesunden, starken Unternehmens und der Vision und Entschlossenheit eines charismatischen Unternehmers.

Ein Börsengang ist und bleibt aber die ‚Königsdisziplin der Unternehmensfinanzierung‘